Инвестидея: BASF, потому что немцы же
Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея с консервативным налетом: взять акции немецкого гиганта химической промышленности BASF (ETR: BAS), чтобы заработать на промышленном подъеме в мире.
Потенциал роста и срок действия: 11,5% за 14 месяцев без учета дивидендов; 35% в течение 3 лет без учета дивидендов; 8% годовых в течение 15 лет с учетом дивидендов.
Почему акции могут вырасти: в Германии и мире промышленный подъем.
Как действуем: берем сейчас по 62,79 €.
При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
На чем компания зарабатывает
Примечание: так как 2020 год нельзя считать нормальным, отрицательная или просто упавшая маржа многих сегментов компании по итогам 2020 не вполне отражает ситуацию внутри BASF. Поэтому рядом есть результат сегмента в «довоенном» 2019 году, чтобы увидеть полную картину.
Отчет BASF Group за 2020 годPDF, 6,74 МБ
Согласно годовому отчету компании, выручка по сегментам разделяется так.
Курс о больших делах
Химия — 14%. Это нефтехимическое сырье и прекурсоры для производства разного вида товаров: от покрытий до текстиля. Маржа доналоговой прибыли сегмента — минус 2,37% от его выручки, в 2019 — 6,52% . По видам товаров выручка сегмента делится так:
Материалы — 18%. Это мономеры и другие химические материалы типа термопластика. Это товары, нужные для промышленных предприятий, например для автопрома. Маржа доналоговой прибыли сегмента — минус 1,01% от его выручки, в 2019 — 8,48% . По видам товаров выручка сегмента делится так:
Промышленные решения — 13%. Это различные покрытия и химическая продукция как для промышленных предприятий, так и для производства потребительских товаров. Маржа доналоговой прибыли сегмента — 8,24% от его выручки, в 2019 — 10,59% . По видам товаров выручка сегмента делится так:
- Дисперсные системы и пигменты — 63,69%.
- Специализированные химические материалы, сделанные под нужды заказчика, — 36,31%.
Технологии покрытий — 28%. Катализаторы для химических реакций, а также специальные покрытия. Здесь основными потребителями продукции компании выступают промышленные предприятия. Маржа доналоговой прибыли сегмента — минус 3,52% от его выручки, в 2019 — 5,04% . По видам товаров выручка сегмента делится так:
Технологии и уход за собой — 10%. Это решения для парфюмерии и косметики, а также пищепрома и фармацевтики. Маржа доналоговой прибыли сегмента — 11,43% от его выручки, в 2019 — 10,6% . По видам товаров выручка сегмента делится так:
- Товары для ухода — 66,27%. Не только косметика, но также и чистящие вещества.
- Питание и здоровье — 33,73%. Решения для придания вкуса и запаха в пищепроме и парфюмерии, а также в фармацевтической промышленности и топливном производстве.
Решения для сельского хозяйства — 13%. Это химические решения для выращивания сельскохозяйственных культур. Маржа доналоговой прибыли сегмента — 7,59% от его выручки, в 2019 — 11,87% . По видам товаров выручка сегмента делится так:
Другое — 4%. Непрофильные бизнесы компании: нефтегазовые активы и химические решения для воды и бумаги. Маржа доналоговой прибыли сегмента — минус 50,97% от его выручки, в 2019 году — минус 17,87%.
Выручка компании по странам и регионам:
- Европа — 41%.
- Северная Америка — 28%.
- Азиатско-Тихоокеанский регион — 25%.
- Африка, Южная Америка и Ближний Восток — 6%.
На Германию приходится 17,3% всей выручки компании — информации по другим странам нет.
Распределение рабочих по странам и регионам:
- Европа — 62,4%. В Германии находится 47,1% всей рабочей силы компании.
- Азиатско-Тихоокеанский регион — 16,1%.
- Северная Америка — 15,4%.
- Страны Африки, Южной Америки и Ближнего Востока — 6,1%.
Аргументы в пользу компании
Как Covestro, только больше. На прошлой неделе у нас была инвестидея по похожей немецкой компании Covestro. Здесь предпосылки такие же : промышленный рост в Европе и мире. И даже больше: BASF еще задействована в сельском хозяйстве, где можно ожидать большой активности из-за дефицита продовольствия и роста цен на продукты питания.
Структура выручки компании достаточно диверсифицирована, так что у BASF, как говорят англичане, «палец в каждом пироге». Это плюс в наше время, когда инвесторы ищут стабильности.
Дребеденды. Компания платит 3,3 € дивидендов на акцию в год, что дает примерно 5,25% годовых. Это много даже по американским меркам — а уж по немецким просто сказка. Я думаю, что в акции компании должны набежать сторонники идеи того, что «деньги должны работать».
ESG. Как и Covestro, BASF публикует очень подробные разборы ESG-метрик в своей отчетности. И в отличие от Covestro цифры BASF не выглядят притянутыми за уши: например, количество выбросов в 2020 у BASF выросло — это может использоваться как аргумент экоинвесторов против компании. Но в то же время честность BASF может сыграть и положительную роль: меньше рисков разоблачений компании с последующей травлей.
Дешево. У компании P / E — 10,26, а P / S — 0,76. Это очень дешево, особенно учитывая дивидендную привлекательность этих акций.
Что может помешать
Такие уж времена. У BASF бизнес по всему миру. И это значит, что проблемы со стоимостью сырья и логистики, например в США и странах еврозоны, будут проблемой для компании и могут очень негативно отразиться на ее отчетности.
Причем эффект этот может быть непрямым: например, нехватка полупроводников вынуждает автопроизводителей останавливать заводы, что снижает спрос на соответствующие товары BASF. Ну и не будем забывать о росте цен на газ в Европе, что наверняка наихудшим образом отразится на отчетности компании.
Дребеденды. На дивиденды у компании уходит примерно 3 млрд евро в год — почти 52% от ее прибыли за минувшие 12 месяцев. Но вот 2020 год компания закончила в минус, и дивиденды платились в убыток BASF — и не факт, что история с карантином не повторится.
В то же время у компании очень много задолженностей: 25,166 млрд евро несрочных и 20,322 млрд срочных долгов, которые нужно погасить в течение года. Денег в ее распоряжении не так много: 2,899 млрд на счетах и 12,291 млрд задолженностей контрагентов.
И хотя BASF может «наскрести по сусекам» нужную сумму на закрытие срочных обязательств и дивидендов, риски снижения прибыльности бизнеса из-за роста расходов и нового карантина могут привести к урезанию дивидендов.
Еще компания может порезать дивиденды ради инвестирования в развитие бизнеса. В любом случае снижение выплат очень плохо отразится на котировках в среднесрочной перспективе, ведь идея в значительной степени основана на дивидендном факторе: от урезания выплат акции упадут.
Стабильность. Диверсификация бизнеса компании в практическом плане может означать, что рост доходов в одном сегменте может уравновесить падение в другом. Иными словами, мощного роста финансовых показателей тут ждать не стоит.
Стоит недешево. В абсолютных цифрах BASF стоит очень дорого: ее капитализация составляет примерно 57,76 млрд евро. Это не грех, но такая стоимость сильно нивелирует эффект от возможной накачки этих акций немецкими розничными инвесторами.
Что в итоге
Можно взять акции сейчас по 62,79 €. А дальше есть три варианта:
- ждать возвращения акций к 70 €, которые за них просили в ноябре 2019 года. Думаю, этого уровня мы достигнем за следующие 14 месяцев;
- ждать роста до 85 €. Учитывая гигантскую дивидендную доходность компании, это не сильно нагло. Думаю, этого уровня мы достигнем за 3 года;
- держать акции 15 лет и получать дивиденды.
Источник
Немцы отреагировали на заявление Пентагона об отслеживании перемещений войск РФ
Читатели немецкого издания Der Spiegel во вторник, 2 ноября, раскритиковали заявление пресс-секретаря Пентагона Джона Кирби о том, что военное ведомство США мониторит ситуацию на российско-украинской границе после сообщений о «необычной активности РФ».
«Вместо того чтобы проверять передвижения войск на российской территории, Пентагон и Вашингтон лучше бы занялись атаками при помощи дронов и захватами территорий, предпринимаемыми их киевскими друзьями в нарушение Минских соглашений», — отметил один из читателей.
Другой пользователь заявил, что Запад «сошел с ума», так как считает преступлением, когда Россия перемещает собственные войска по территории своей страны.
Некоторые читатели предположили, что это может быть связано с включением Украины в Североатлантический альянс (НАТО).
«Никогда Россия не допустит расширения НАТО за счет Украины», — подметил один из комментаторов.
Накануне Кирби в ходе брифинга заявил о том, что Пентагон мониторит ситуацию на границе России и Украины после информации о «необычной активности» Москвы. По его словам, попытки эскалации или агрессивные действия вызовут со стороны США беспокойство.
Также 1 ноября была опубликована статья Politico, где демонстрировались спутниковые снимки, на которых якобы было видно наращивание бронетанковых подразделений, танков и самоходной артиллерии РФ вблизи Ельни. Также в материале заявлялось, что части 4-й танковой дивизии ВС РФ якобы были перемещены в районы Брянска и Курска вблизи северной границы Украины.
В свою очередь, пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что спутниковые снимки российских танков являются «некачественными вбросами». Также он подчеркнул, что передвижение армии по территории России касается только Москвы. РФ не представляет опасности и никому не угрожала, указал Песков.
Военный эксперт Владислав Шурыгин, комментируя статью издания Politico, сказал «Известиям», что в районе Ельни дислоцирована 144-я гвардейская мотострелковая дивизия. Он подчеркнул, что части и подразделения этой дивизии также есть в Брянской и Смоленской областях, добавив, что дивизию начали формировать еще в 2014 году. По его словам, Россия никогда не скрывала эту информацию. Шурыгин также напомнил, что Ельня находится на границе с Белоруссией, а не с Украиной.
Сообщения о якобы переброске части российских сил на западном фланге России, в частности к границе с Украиной, до этого появились 30 октября на страницах американской The Washington Post. Ссылаясь на европейских и американских чиновников, издание назвало перемещение российского военного контингента по своей территории «необычным».
Источник
Итало Бальбо. Краткая иллюстрированная биография
Он начал формировать боевые отряды «Челибано» (названные так в честь любимого напитка молодых фашистов — крепкой вишневой настойки), которые разгоняли коммунистические митинги и срывали забастовки. В 1922 году он вместе с другими региональными лидерами фашистов получил партийный титул «раса». И в этом качестве вместе с Де Боно, Бьянки и Де Векки спланировал знаменитый поход на Рим. Однако после победы фашистской партии его карьерный рост несколько задержался из-за обвинения в убийстве священника. Бальбо пришлось оставить Феррару и перебраться в Рим. В 1924 году он стал главнокомандующим сквадристов — фашистской милиции и вскоре занял пост замминистра национальной экономики.
В ноябре 1926 года Бальбо назначили государственным секретарем по делам авиации. Будущий маршал наконец-то прошел курс летной подготовки и энергично занялся строительством военно-воздушных сил. В 1928 году он получил звание генерала авиации, в 1929-м стал министром ВВС.
Но дело не в чинах и званиях. Бальбо вовремя осознал пропагандистский потенциал дальних авиаперелетов, которые могли бы поднять престиж Италии во всем мире и способствовать распространению фашистских идей. В 1930 году новоиспеченный министр приступил к подготовке трансталантического перелета. Двенадцать летающих лодок S.55 под командованием самого Бальбо отправились в Южную Америку.
Перелет, посвященный «десятилетию эры фашизма», начался 17 декабря 1930-го и завершился 15 января 1931 года.
В 1933 году Бальбо организовал новый перелет по маршруту Рим — Нью-Йорк — Чикаго — Рим. Он был приурочен к чикагской Всемирной выставке, проходившей под девизом «Столетие прогресса» (про эту выставку я еще напишу), и получил официальное название «Перелет десятилетия».
На сей раз отмечалась десятая годовщина прихода фашистов к власти. 24 самолета S.55 взяли курс на Северную Америку и командовал ими Итало Бальбо. Летели коротким полярным маршрутом — через Британские острвоа и Исландию. Этот снимко сделан в Дерри на торжественной церемонии перед отлетом в Рейкьявик:
Иностранцы, несведущие в фашистской хронологии, так и называли это воздушное путешествие «перелетом Бальбо». Почтовая служба Ньюфаундленда (в ту пору еще не канадской провинции, а суверенного доминиона) выпустила в честь итальянских авиаторов марку, на которой слова «Италия» не было, только фамилия генерала:
Итальянская почтовая служба, напротив, посвятила перелету две красочные сцепки, на которых Бальбо не упоминался вообще, зато был изображен номинальный глава государства Виктор Эммануил III:
В США прибытие отряда Бальбо вызвало самый настоящий ажиотаж. На торжественную встречу летающих лодок в Нью-Йорке билетов было не достать. Вот программка этой встречи:
И приветственный значок:
Но что там значок, если индецы штата Иллинойс присвоили генералу титул почетного вождя и прозвище «Летающий Орел», а в Чикаго в честь Бальбо переименовали 7-ю улицу! Франклин Д. Рузвельт пригласил командора перелета на ланч в Белый Дом.
Еще большие почести ждали Бальбо по возвращении в Италию, где он был произведен в маршалы авиации, добавив к своему парадному облачению шпагу с орлом на эфесе:
Остальные участники перелета, помимо орденов, получили специальные значки:
Но похоже, что Муссолини стала раздражать популярность соратника. Бальбо и дуче было тесно в Риме,
и в январе 1934 года маршала отправили в Триполи — на пост губернатора вновь сформированной провинции Ливия. Опальный авиатор не растерял энергии и принялся строить новые дороги (одна из них получила название Via Balbia), административные здания и жилье для новых колонистов. Не забывая время от времени агитировать ливийцев за фашистскую власть.
При этом не переставал увлекаться авиационным делом и пилотировать самолеты разных типов:
Известно, что Бальбо был ревностным сторонником альянса с Великобританией. Когда Муссолини заключил с Гитлером «Стальной пакт», маршал воскликнул: «Да вы все будете немцам сапоги чистить!» В 1938 году он — единственный в высшем фашистском руководстве — выступил против принятия в Италии расовых законов и демонстративно пригласил мэра-еврея на обед в самый лучший ресторан Феррары. Постепенно он, в молодости ярый республиканец, установил тесные связи с теми членами королевского дома, которые считали союз с Германией гибельным для страны. Бальбо отказывался приветствовать товарищей римским салютом, ограничиваясь аполитичным рукопожатием, а в Триполи позволял себе высказывания вроде «От этого Муссолини надо избавиться пока не поздно!»
И все-таки Италия вступила в войну — несмотря на все предупреждения Бальбо, который еще в начале 1939 года представил дуче доклад о гибельности этой затеи. Сам маршал погиб раньше, чем фашистский режим. Вскоре после выступления итальянцев на стороне Германии, 28 июня 1940 года, он вылетел в Тобрук на личном самолете SM.79:
Это был опасный полет — Тобрук бомбила британская авиация. Но смерть маршалу принесли вовсе не враги, с которыми он так не хотел воевать, а свои снаряды. По самолету «Донна Ману» (названному так в честь жены Бальбо) открыла огонь 20-мм зенитная установка крейсера San Giorgio, который стоял на рейде Тобрука.
Стреляли не только с крейсера, но и с других кораблей. Даже подводные лодки успели сделать несколько выстрелов. Всего по самолету Бальбо было выпущено 280 снарядов!
Никто из тех, кто был на борту, не спасся. От трехмоторной машины остался лишь обгоревший каркас. Позже зенитчики в один голос утверждали, что приняли SM.79 за британский Blenheim (хотя спутать эти самолеты было довольно трудно), а также — что радист «Донны Ману» не вышел на связь, чтобы оповестить о прибытии.
До сих пор многие итальянцы думают, что обстрел в Тобруке был хорошо подготовленной акцией и дуче просто-напросто расправился с соперником, которого в последние годы называл не иначе как «демократической свиньей».
А я думаю о другом: если бы в 1926 году Вайолет Гибсон стреляла немного лучше, амбициозный и деятельный Бальбо вполне мог бы стать новым дуче. И, поверьте, это было бы хорошо для Италии — да и для всей Европы. Но чего не случилось — тому уже не бывать.
Warning: этот материал написан по открытым источникам и не предназначен для какого-либо издания. Тем не менее, если кто-либо захочет его использовать, лучше предварительно спросить разрешения. Ссылка на мой журнал обязательна.
Источник
